mtmt.55

中国可重点参考国家的增值税分档税率基本是一档或两档，税率普遍约10%从可比国家情况来看，墨西哥增值税税率与中国标准税率相同，但是中国与亚太地区国家差异较大。具体来看，新西兰是现代型增值税的典型，仅采用12%单一档增值税税率，生产和服务领域统一的税率且极少存在免税项目，抵扣也是完全规范化。澳大利亚和韩国等发达国家也采用单一档增值税税率（10%）。从越南和印度尼西亚的征税分档情况来看，两国同样与澳大利亚和韩国一致，保持最高10%的增值税税率，越南采用的是一档标准税率加一档优惠税率的结构。

利润增厚百分比=增值税变化*（10%-可抵扣进项税部分+营业收入）/利润从具体计算结果可以看到，在上文假设的增值税“三并二”情况下，我们可以得到如下结论：1）整体来看，A股上市公司业绩将增厚2500亿元，利润上升5.5个百分点。2）从不同公司属性来看，国有企业（包括地方和中央）将显著受益于增值税“三并二”，预计业绩增厚规模高达1500亿元，占比超减税带来上市公司业绩增厚水平的50%，我们猜测或与央企所在大部分都是制造业有关；民营企业的业绩增厚规模约560亿，占比超上市公司总业绩增厚规模的25%，仅次于国企。但就效率来说，集体企业业绩增厚百分比最高，接近20%，剩下国企、民企均在8%左右。

多维度布局投资机会基金经理目前难以判断出下一阶段市场的投资主线，因此，在布局上着眼于多个维度。不过，部分基金经理更愿意聚焦新兴产业。国泰金鼎价值的配置具有代表性。其基金经理表示，下一阶段将关注以下几个方面的投资机会：一是享受人口红利、业绩增长确定性强、估值合理的行业，如医药生物、品牌消费、酒店旅游等；二是符合经济结构转型升级方向、代表中国新兴制造能力的成长性行业，如新能源汽车、工控自动化、通信等；三是受益于全球经济复苏的大宗商品，如石油产业链；四是管理优秀、执行力强、估值回落到合理水平的新兴行业龙头。

根据这三个依据，我们认为目前增值税三档16%、10%和6%合并为两档，有如下几种可能：16%这一档存在较大的减税概率，减税之后的税率区间为12%~14%，我们取预期中位数13%（理由：1．企业税负较重；2．成熟产业，产业向外转移压力较大；3．国际比较来看劣势明显）；

政策限制促使企业选择三四线城市事实上，共享电助力车早在两年前已经出现。在共享单车正如火如荼之时，头部企业摩拜和ofo就已经开始着眼于这个延伸的出行领域。最早的时候，不少创业企业尝试通过共享电单车的方式来进入市场，但受到技术、环境、资本和政策等原因的限制，不少企业最终倒在了摸索的道路上。其中，政策因素是最关键的限制因素，由于限速、安全、交通等原因，许多地方对共享电单车并不支持，包括北京、上海、深圳、杭州、郑州、武汉、西安等城市相继发声“禁止发展共享电动车”。

越来越多的基金经理不再悲观当下，被投资者视为A股的“低迷时刻”。虽然上半年市场的下跌从指数上看似乎并不特别突出，但在国联安新精选的基金经理看来，其杀伤力并不亚于历史上任何一次大熊市。据国联安新精选的基金经理统计，在下跌高峰时，有超过226家上市公司市值低于净资产；而在2008年国际金融危机时，该数据为117家。伴随股价下跌，大股东质押股份被强平的情况时有发生。